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国内LED封装应用领域上市公司对比分析
国内LED封装应用领域上市公司对比分析
2011-09-05 13:36  点击:281
[摘要]LED主要應用於照明、背光源、顯示屏等領域,其中LED照明市場最大,技術含量最高,資本市場最為關註;LED背光源市場其次;LED顯示屏市場競爭相對較為激烈。1、2010年以來,LED照明已經在商用照明領域逐漸起步,隨著LED照明成本繼續下降、更多政策的出臺和產業鏈的更加完整,我們認為未來幾年LED照明市場規模年增速將超過50%;2、目前中國已經成為LED顯示屏最大生產國,LED顯示屏產業鏈完整,而隨著戶內外廣告數字化和體育場館顯示屏LED化等逐漸成為發展趨勢,LED顯示屏行業未來約能保持年均20%~30%

  LED主要应用于照明、背光源、显示屏等領域,其中LED照明市场最大,技术含量最高,資本市场最为关注;LED背光源市场其次;LED显示屏市场竞争相对较为激烈。


  1、2010年以来,LED照明已经在商用照明領域逐渐起步,随着LED照明成本继续下降、更多政策的出台和产业链的更加完整,我们认为未来几年LED照明市场規模年增速將超过50%;


  2、目前中国已经成为LED显示屏最大生产国,LED显示屏产业链完整,而随着户内外广告數字化和体育场馆显示屏LED化等逐渐成为发展趋势,LED显示屏行业未来约能保持年均20%~30%左右增速。??


  国内LED封装应用領域上市公司各有特点,从技术层面来分析:1、瑞丰光电(300241,股吧)在LED封装技术上较为領先,其次为鸿利光电;2、雷曼光电、洲明科技与奥拓电子在LED显示屏技术上相当。


  从产品应用領域分析:1、在LED照明領域收入占总收入比重最高的为鸿利光电,约80%,其次为瑞丰光电,约为53.5%;2、在LED背光源領域收入占比最高的为瑞丰光电,约为34%;3、其余厂商大部分收入都来自于LED显示屏領域。


  从发展战略分析:1、鸿利光电即重视技术,又重视营销,主要发展LED照明領域;2、瑞丰光电追求技术領先,专注于LED封装,主要发展LED照明器件和LED背光源器件;3、洲明科技与渠道商分利的销售模式使得公司收入規模快速增長;4、雷曼光电以封装为核心,积极开拓下游应用市场;5、国星光电(002449,股吧)走垂直一体化路线;6、奥拓电子走高端路线,重视开拓高端客户。


  从目前LED照明业务規模分析:国内LED封装应用領域上市公司中除瑞丰光电专注于LED封装外,其余公司都在切入LED照明市场,但至2011H,各公司LED照明业务收入規模都较小,其中鸿利光电最大,2011H达到约7000万,国星光电第二,达到约6500万。综合各公司其技术实力、产品应用領域、发展战略、未来成長性和估值等各方面考虑,我们推荐鸿利光电和瑞丰光电,我们预計鸿利光电2011~2012年EPS分别为0.81、1.22元,对应PE分别为27.3和18.1倍;瑞丰光电2011~2012年EPS分别为0.63、0.88元,对应PE分别为31.43和22.42倍。


  LED封装应用行业各公司详細对比分析


  LED主要应用于照明、背光源、显示屏等領域,其中LED照明市场最大,技术含量最高,資本市场最为关注;LED背光源市场其次;LED显示屏市场竞争相对较为激烈。1、2010年以来,LED照明已经在商用照明領域逐渐起步,随着LED照明成本继续下降、更多政策的出台和产业链的更加完整,我们认为未来几年LED照明市场規模年增速將超过50%;2、目前中国已经成为LED显示屏最大生产国,LED显示屏产业链完整,而随着户内外广告數字化和体育场馆显示屏LED化等逐渐成为发展趋势,LED显示屏行业未来约能保持年均20%~30%左右增速。


  国内LED封装应用領域上市公司各有特点,从技术层面来分析:1、瑞丰光电在LED封装技术上较为領先,其次为鸿利光电;2、雷曼光电、洲明科技与奥拓电子在LED显示屏技术上相当。从产品应用領域分析:1、在LED照明領域收入占总收入比重最高的为鸿利光电,约80%,其次为瑞丰光电,约为53.5%;2、在LED背光源領域收入占比最高的为瑞丰光电,约为34%;3、其余厂商大部分收入都来自于LED显示屏領域。


  从发展战略分析:1、鸿利光电即重视技术,又重视营销,主要发展LED照明領域;2、瑞丰光电追求技术領先,专注于LED封装,主要发展LED照明器件和LED背光源器件;3、洲明科技与渠道商分利的销售模式使得公司收入規模快速增長;4、雷曼光电以封装为核心,积极开拓下游应用市场;5、国星光电走垂直一体化路线;6、奥拓电子走高端路线,重视开拓高端客户。


  主营业务收入規模对比


  以2010年數据来看,目前国星光电收入規模最大,其次为洲明科技,鸿利光电和瑞丰光电分居第三和第四。


  LED照明业务收入規模对比


  从目前LED照明业务規模分析:国内LED封装应用領域上市公司中除瑞丰光电专注于LED封装外,其余公司都在切入LED照明市场,但至2011H,各公司LED照明业务收入規模都较小,其中鸿利光电最大,2011H达到约7000万,国星光电第二,达到约6500万。


  毛利率对比


  至2011H,除雷曼光电与国星光电毛利率大幅下降外,其余都基本保持稳定,2011~2012年我们认为LED照明領域器件和产品毛利率仍能保持稳定,而LED背光源和LED显示屏領域器件和产品毛利率仍有一定下行空间。


  营业利潤同比增長对比


  2011H鸿利光电营业利潤同比增長最多,达到约40%;瑞丰光电排名第二,达到25.21%,這主要由于鸿利与瑞丰产品主要应用領域在LED白光照明与LED背光源。


  估值与投資建议


  综合各公司其技术实力、产品应用領域、发展战略、未来成長性和估值等各方面考虑,我们推荐鸿利光电和瑞丰光电,我们预計鸿利光电2011~2012年EPS分别为0.81、1.22元,对应PE分别为27.3和18.1倍;瑞丰光电2011~2012年EPS分别为0.63、0.88元,对应PE分别为31.43和22.42倍。


  风险提示


  LED照明市场发展低于市场预期。

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