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全球照明市场可分为一般照明、汽车照明和显示三大类，一般照明包括办公照明、家居照明、轨道交通照明等，市场占有率高达80%。去年全球LED照明市场规模达299亿美元，市场渗透率为27%。国际调研公司Technavio数据显示，LED照明技术对传统照明技术的替代效应正逐年增长，预计到2019年，全球LED照明市场规模有望达到649亿美元左右。另外，LEDinside报告指出，今年6月，全球取代40W白炽灯的LED灯泡零售均价为9.5美元，下降了0.2%;取代60W白炽灯的LED灯泡零售均价为12.9美元，下降了0.1%。随着LED灯泡价格的下降以及市场需求回暖，LED照明替换的速度将进一步提升。
LED作为最有发展前景的光源，具有节能、环保、使用寿命长等诸多优势。随着白炽灯的逐步淘汰，各国均推出了禁用白炽灯时间表。早在2012年，欧盟、日本、加拿大已全面禁止使用白炽灯。2014年起，美国禁止销售40W、60W、75W及100W白炽灯泡。同时，我国也禁止进口和销售60W及以上的白炽灯，这将大力推动我国LED照明市场的持续发展，市场渗透率有望进一步提升。
目前，我国LED照明应用依然处于初步渗透阶段，主要包括普通照明、LED显示器、交通信号灯、汽车灯和LCD背光等领域。从LED产业链来看，主要可分为上游原材料、芯片;中游LED封装;下游LED应用。其中，LED上游芯片和外延片市乘心技术被国外巨头垄断。相对于芯片产业，我国中游LED封装产业最具竞争力，封装品种较全。当前我国LED封装已经形成了一定的产业规模，成为全球重要的中低端LED封装生产基地。同时，随着工艺技术的不断完善以及高端封装领域市场份额的快速提升，未来LED封装企业竞争力将不断增强。
去年，我国LED照明渗透率达到30%左右，略高于全球水平，未来仍有一定的发展空间。LEDinside报告显示，去年我国LED封装市场规模为88亿美元，同比增长了2%。而今年照明厂商回补库存的需求增加，预计2016年我国LED封装市场规模将达到93亿美元，同比增长有望超5%。随着LED技术的提升以及市场需求不断扩大，LED产业将迎来快速发展期。
鸿利智汇：“LED+车联网”双主业驱动公司高速发展
LED封装业务产能规模扩充，受益产业转移与集中度提升。SMDLED封装产能规模的扩充，是公司业绩高速增长的主要动力。目前，公司的LED封装产能为2200KK/月(包括全资子公司)。而在增资完成后，江西南昌的扩产计划将依据市场情况确定扩产的进度，完成后预计产能将增加1300kk以上。随着LED照明需求的不断增大，产业向中国大陆转移以及集中度提升，主业产能的进一步扩充有望持续拉动公司业绩的高速增长;
汽车照明及通用照明业务布局深入，今年将迎来收获期。由子公司佛达信号负责的汽车照明业务表现亮眼。2016年一季度贡献的净利润约1000万元。随着LED产业向中国大陆转移的趋势愈发明显，公司的积极布局将在今年收到成效。LED通用照明业务也将在全球市场容量稳步增大的情况下迎来业绩爆发;
积极拓展LED其它细分领域，长线布局紫外LED蓝海。公司在LED其它细分领域积极布局LED行业新的应用领域，如紫外LED、光学透镜等领域，努力整合LED产业资源，形成新的竞争优势。紫外LED目前尚处于市场发展初期，相对紫外汞灯尚不具备价格优势，但在性能上有许多优点。公司提前布局，未来紫外LED市场成熟后将率先受益，为公司带来新的利润增长点;
全面布局车联网产业。公司自2015年就将发展战略制定为“LED+车联网”双主业驱动，于2015年下半年参股迪纳科技，计划参股珠航校车，并与九派资本、天盛云鼎、东方云鼎共同成立车联网产业基金。为反映公司战略转型，2016年6月7日公告将公司证券简称拟变更为“鸿利智汇”;
迪纳科技：全方位的车联网硬件与服务提供商。基于OBD设备“迪纳路眼”，迪纳科技全面布局汽车后服务市场，提供包括UBI车险业务、汽车共享、政企车队管理，并在各个领域有所建树。而珠航校车是华南地区规模最大的校车运营公司，并积极布局“校车运营+互联网”。
风险提示：短期大盘系统性风险;公司转型风险。
国星光电：小间距LED封装业务或成增长新动能
封装行业集中度提升，封装龙头受益：按分装产能来看，公司是我国第二大LED封装企业，目前封装产能4000kk/m。今年国内排名前三的封装厂扩产提速(其中：木林森15000kk/m->25000kk/m;鸿利光电2200kk/m->3500kk/m;国星亦有扩产计划)。伴随龙头厂商扩产，我们预计LED封装价格继2015年大幅下降后，2016年或仍将下滑。在价格压力下，小企业将持续退出，公司虽然短期毛利或承压，中长期仍会受益于市场集中度提升。公司去年收购亚威朗，结合其本身控股的国星半导体，布局上游LED芯片设计，公司白光封装目前约1/3的芯片已实现自产。此外亚威朗致力研发的深紫外LED芯片也成为公司中长期看点。
小间距LED市场爆发，公司享下游市场增长红利：近年来小间距LED市场快速发展，根据AVC的统计数据，2015年全球小间距市场达到24亿元人民币，其中我国13亿元，同比增长40%。未来一方面，小间距市场继续爆发式增长，预计到2020年全球小间距市瞅突破100亿元，小间距LED封装需求增加;另一方面随着小间距LED间距逐渐缩小，每平米屏幕所需灯珠数量快速增加。两方面因素叠加，我们预计16-18年小间距LED灯珠需求将保持70%的复合增速。
RGB器件部是公司传统优势业务，公司作为全球第二大LED小间距封装厂商，月产能仅次于台湾亿光。鉴于1)公司已经能够量产0808小间距封装器件，是国内唯一能量产0808封装器件企业，技术优势明显;2)产业链均在国内，具有成本优势。我们认为公司未来有望独享下游市场增长红利。
广晟旗下优质国企，佛山系照明平台初成型：既广东国资委下属企业广晟公司成为公司实际控制人后，2015年广晟入驻佛山照明，成为佛山照明大股东。短期来看，公司与佛山照明有望协同发展，业绩持续稳步增长可期;中长期来看，广晟平台整合上、中、下游产业资源，发挥地域间企业间协同效应，打通全产业链，打造LED大平台。
风险提示：封装市场价格战或加剧;公司扩产进度或不及预期。
晶盛机电：业绩高增长国产半导体单晶硅设备龙头将受益下一个电子产业大浪潮
2014年，国家发布《国家集成电路产业发展推进纲要》。2015年，国家集成电路大基金成立。此外，《国家集成电路推进纲要》《中国制造2025》等顶层设计文件对半导体行业发展做出规划，目前中国已有数十亿美元正在投入到半导体行业中，我国半导体产业步入高速发展阶段，设备和材料的需求大幅增长。
全球前十半导体厂晶圆年增速6%，中国半导体行业任重道远。根据ICInsights报告，产能排名全球前10大的半导体厂，包括了4家存储器厂、3家晶圆代工厂、1家微处理器大厂、及2家模拟IC厂，但没有中国大陆厂商。2015年底全球总月产能达1，635万片8吋约当晶圆，年增率约6%，前10大厂掌握的产能则达全球总产能的72%，行业集中度高。
半导体行业发展遵循摩尔定律，单晶炉的稳定性和成品无缺陷对降低成本起着关键作用。
摩尔定律是当价格不变时，集成电路上可容纳的晶体管数目，约每隔18个月便会增加100%，性能也将提升100%。但其生产成本和产品价格却会相应地降低50%。概括之，集成电路有“更快、更孝更便宜”的发展趋势，因此对基础材料单晶硅提出了大直径和无缺陷的要求，也就是硅的纯度要求高，要在99.9999%纯度级别以上。缺陷越少，单晶的排列顺序越整齐，对后道加工的影响就会熊多。因此，单晶硅生长炉，也就是半导体级别的单晶炉的稳定性和成品的无缺陷显的尤为重要。公司已完成国家科技重大专项《极大规模集成电路制造设备及成套工艺》之“300mm硅单晶直拉生长装备的开发”课题的TDR130A-ZJS全自动单晶硅生长炉产品的验收。此外，公司成功研制的直拉区熔法晶体新型专用单晶炉(直拉法+区熔法)。目前已经有少量设备销往台湾，说明产品质量已得到客户认可，公司是目前国内唯一能做半导体设备的厂商。
蓝宝石去年有2000万元销售，未来投入力度取决于价格。蓝宝石业务进入投入后期，产能投放后有望突破。公司与中环合作成立内蒙古晶环，进入蓝宝石领域，定向增发募集16亿投资蓝宝石项目，显示公司在蓝宝石领域的信心，预计产能投放后会带来较大的收益。2015年蓝宝石约有2000万销售收入，目前公司拥有196台蓝宝石炉，等募投资金到位后达产后的释放速度会加快。设计产能是2500万片，但价格下滑非常快，已从高位10美金/片下降至4美金/片，未来公司对蓝宝石业务的投入力度取决于蓝宝石的价格走势。
风险提示：单一大客户收入占比过高，半导体行业政策推广低于预期。
联建光电：LED搭载VR+教育助力教育信息化发展
小间距LED搭载VR+教育，积极抢占市场先机。公司抓住VR+LED、VR+教育的紧密联系，抢占市场先机率先布局。早在2014年末，公司率先与国内知名虚拟现实系统开发公司展开技术合作，共同研究基于LED小间距显示技术的VR虚拟显示系统解决方案，主要运用于军事学校、驾驶学校、医务学校、体育学校的虚拟环境建设。2015年，公司成功推出国内首个基于VR+LED小间距技术的教育应用案例(武汉第一商学院)，并迅速推广至国内10余所高校及企业(如：北京工业大学、南京理工大学、华南理工大学、华中农业大学等)，实现了VR+LED+教育这种全新模式的技术突破。
VR技术处于风口，教育信息化助力产业融合。VR与教育的结合可以颠覆传统教学方法中受教育的一方无法参与、无法互动的瓶颈，更能增加教学的实践性和真实感，丰富师生对3D立体展示和实践性的需求。目前，VR教育仍处于初期阶段，设备技术的成熟度、注入内容的丰富度以及消费级产品的市场认可程度较低，但随着硬件设备的普及和国家教育信息化政策的支持下，未来具备大规模推广的空间。我们认为，公司在时间和技术上占据着优势地位，打开了小间距LED显示屏在VR教育领域的空间。
战略布局数字营销领域，打造数字户外传媒集团。2012年，公司投资成立联动文化，进军LED户外广告，成功实现从传统设备制造向户外媒体的转型;随后，公司相继完成对分时传媒(户外广告)、易事达(LED广告设备)和友拓公关(公关+数字营销)的收购，夯实户外广告业务，并切入公关传播以及数字营销领域。2015年，公司持续深入布局数字营销产业链，先后收购精准营销和移动营销服务商分众传媒、互联网广告代理商深圳力玛以及活动营销公司励唐营销，形成线上线下整合传播格局，数字营销服务能力进一步提升。公司未来将持续整合数字媒体资源，加强业务协同，打造由LED数字设备(联建有限、易事达)、数字户外(分时传媒、联动文化、远洋传媒、华瀚文化)、数字营销(友拓公关、励唐营销、深圳力玛、精准分众)三大板块组成的数字传播集团。
风险提示：所收购营销公司业绩对赌失败风险。
三安光电：引入专业投资伙伴加快产业链布局
2016年5月23日，公司发布《三安光电股份有限公司对外投资参与成立投资管理公司的公告》，与国家集成电路产业投资基金、晋江安瀛投资基金共同设立福建省安芯投资管理有限责任公司。另外，据德国半导体和机械公司Aixtron公告，已同意Fu jian Grand Chip Investment Fund LP的收购提议。
安芯基金规模较大，重点投向III-V族化合物半导体集成电路。本次成立的安芯基金目标规模500亿元，当期规模75.1亿元，重点支持III-V族化合物半导体领域设计、制造、封测、材料、设备和应用等环节，将支持三安集团和三安光电或其关联企业开展境内外并购、新技术研发和新建、扩建生产线等业务。
引入专业投资伙伴，加快产业链布局。本次三安光电、集成电路产业基金、晋江安瀛投资分别出资1200万元、1200万元和600万元，各自占比40%、40%和20%。本次成立投资管理公司引入的合作方具备专业的投资管理经验和完善的风险管控体系，将提高基金的投资决策水平，为公司的持续、快速、健康发展提供多种资源保障，基金的良好运作将有利于加快公司的产业链布局，进一步提升核心竞争力。
福建省的投资基金收购Aixtron，对公司有一定程度的协同效应。Aixtron是MOCVD设备的双龙头厂商之一，属于国际领先的细分半导体设备厂商，本次是福建省的投资基金溢价50%要约收购。MOCVD设备不仅仅用于LED的外延片生产，同时也是GaAs、GaN集成电路外延片生产的必备设备之一，与三安光电的发展方向有一定程度的协同。
主业经营持续向好!继3月份部分封装厂涨价之后，晶元光电的芯片也有上调价格的举动，涨价是否成为全行业的一致行动还需后续验证，但这至少表明LED芯片价格下降的趋势在趋缓至逐步稳定。业务方面，公司持续扩充LED芯片产能、LED车灯将迅速放量、GaAs芯片今年大概率实现上亿规模的收入，看好公司今年维持高速增长的态势。
